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Mirabaud - Convertibles Global AH cap. CHF
Une stratégie très active reposant sur de fortes convictions qui investit dans des obligations convertibles mondiales ciblant les 50 meilleures idées, les 20 premières positions représentant près de 60 % du portefeuille. Nous n’investissons que dans des obligations convertibles « pures » (pas de titres synthétiques) et la couverture nous sert uniquement à gérer le risque de change. Nous associons une analyse fondamentale approfondie de la solidité du bilan et du potentiel de hausse des actions à une intégration complète des critères ESG. Nous appliquons une méthode de notation propriétaire aux titres non-notés, reposant sur la méthodologie de Moody's. Cette approche nous permet de déceler une valeur insoupçonnée et de minimiser le risque de défaut.
Nous privilégions une approche d’investissement durable et responsable axée sur la matérialité et l'adoption des bonnes pratiques. Nous suivons un processus en trois étapes : 1. Exclusion et/ou restriction des entreprises opérant dans des secteurs controversés, ainsi que des entreprises impliquées dans des controverses majeures récentes et des violations du Pacte mondial des Nations Unies ; 2. Sélection positive - visant à minimiser le risque de baisse du portefeuille en excluant les entreprises ayant les scores ESG les plus bas - Grâce à l'application combinée d'une sélection négative, normative et positive, l'univers d'investissement est réduit de 30%; 3. Analyse approfondie des enjeux ESG importants pour les entreprises les moins bien notées, ainsi qu’un engagement et dialogue continus.
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December 2024 witnessed heightened financial market volatility, influenced by central bank decisions and geopolitical events. Equity markets declined amid inflation concerns. Fixed income markets also weakened as investor sentiment reacted to interest rate dynamics, highlighted by a 40bp rise in the US 10-year Treasury yield to 4.57%, a 16bp widening in CDX HY spreads, and an upward revision of the personal consumption expenditure nowcast by 17bp to 3.17%, according to Federal Reserve Bank of Atlanta projections.
In terms of portfolio performance, looking at regional exposure on an absolute basis, Japan and APAC contributed to performance while EMEA and, more importantly, North America detracted. Sector-wise on an absolute basis, consumer discretionary and utilities contributed to performance while IT, healthcare and materials detracted. At the security level, the three leading relative contributors were Accor 0.7% 2027, Zscaler 0.125% 2025 and Daifuku 0% 2030. The three main relative detractors were Wisdomtree 3.25% 2029, Alphawave 3.75% 2030 and Lyft 0.625% 2029.
During the month, we exited American Airlines 6.5% 2025, Akamai 1.125% 2029, Blackline 1% 2029, Evolent Healthcare 2029, Liberty Formula One 2.25% 2027, Microstrategy 0.875% 2031, Nutanix 0.25% 2027, Sibanye 4.25% 2028, Snap 0.5% 2030 and Workiva 1.25% 2028. We initiated new positions in the primary market on Affirm 0.75% 2029, Alphawave 3.75% 2030, Fluence 2.25% 2030 and Nutanix 0.5% 2029, and added in the secondary to Alnylam Pharmaceuticals 0.75% 2029, Cytikonetics 3.5% 2027, Meritage Homes 1.75% 2028, Nextera Energy 3% 2027, Spie 2% 2028 and Synaptics 2031.
Sector-wise, IT represents our largest exposure at 28.02% (8.88% OW) followed by consumer discretionary at 17.82% (0.67% OW), healthcare at 15.13% (4.53% OW), materials at 13.18% (8.84% OW), industrials at 8.02% (6.92% UW), financials at 7.64% (0.44% UW), real estate at 3% (3.36% UW), consumer staples at 3.02% (1.81% OW) and communication services at 1.5% (3.74% UW). Geographically, the breakdown is North America at 63.51% (4.03% OW), APAC at 16.31% (3.16% UW), EMEA at 16.04% (1.19% OW) and Japan at 4.08% (2.13% UW).
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NAV adjusted in case of distribution
Source: Mirabaud Asset Management. Share class and benchmark performance displayed in CHF. The return of your investment may increase or decrease as a result of currency fluctuations if your investment is made in a currency other than that used in the past performance calculation. The Fund is actively managed. The benchmark is shown for comparison purposes and as part of the computation of the performance fees, without implying any particular constraints to the Fund’s investments. Any entry, exit and other charges, commissions or fees, if applied, are excluded from the calculation. Past performance does not predict future returns.
Please note that the frequency of returns used in the above calculations may be different than the one used in the official reporting documents and results may vary accordingly.
Past performance is not indicative or a guarantee of future returns. Performance figures do not take into account subscription and redemption fees that might be levied. The sources of the information displayed are deemed reliable. However, the accuracy or completeness of the information displayed cannot be guaranteed, and some figures are only estimates.
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Head of Convertible Bonds
Nicolas Crémieux, responsable de la gestion des obligations convertibles chez Mirabaud Asset Management, s’est forgé depuis 2000 une longue expérience de la gestion de portefeuille. Avant de rejoindre Mirabaud Asset Management en août 2013, Nicolas occupait le poste de responsable de la gestion des obligations convertibles chez Candriam (2000 à 2013) où il gérait deux fonds, et était également responsable de l’analyse technique. Nicolas Crémieux est un analyste financier européen agréé (EFFAS) et titulaire d’un master en finance et d’un master en assurance et gestion des risques obtenus à l’Université Paris-Dauphine.
Portfolio Manager
Benjamin Barretaud est gérant de portefeuille adjoint pour la stratégie Sustainable Convertibles Global de Mirabaud. Benjamin entre chez Mirabaud Asset Management en 2022 après avoir exercé des fonctions de gérant de portefeuille d’obligations convertibles mondiales au sein de l’Union Bancaire Privée (2015-2022). Il commence sa carrière en 2014, à la table de négociation dédiée aux obligations convertibles de BNP Paribas Asset Management. Benjamin Barretaud possède un master en ingénierie financière délivré par l’université de Paris X.
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